股票上市的意思

发布时间：2018年10月12日已帮助： 131 人来源：咸阳秦学教育

摘要：对于中小学学生来讲，汉字是语言学习的基础，是引导学生顺利展开阅读的奠基石，在股票上市的意思一文中由51培训网小编造情于2018/10/12为大家详细进行整理，包括股票上市的意思、近义词、反义词及发音等信息，请跟着小编一起来学习吧。

读音：

注音：

基本解释：基本解释　　股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为，股票上市，是连接股票发行和股票交易的"桥梁"。详细解释　　定义　　在我国，股票公开发行后即获得上市资格。上市后,公司将能获得巨额资金投资,有利于公司的发展新的股票上市规则主要对信息披露和停牌制度等进行了修改，增强了信息披露的透明性，是一个进步，尤其是重大事件要求细化持续披露，有利于普通投资者化解部分信息不对称的影响。　　有调查称，90%多的中小企业将上市简单理解为就是融资。这种片面理解对于上市企业来说，非常危险，后患无穷。　　优点　　无论就走完上市过程还是成为上市公司，上市都具有很多优点。其中最重要的包括获取资金、赢得声望、价值重估和流向所有者的财富转移。上市的首要优点包括：　　获取资金　　上市最明显的优点就在于获取资金。非上市公司通常资金有限，也就意味着他们为维持自身运营提供资金的资源有限。　　需要筹资的公司能够通过上市获得大量的资金。通过公开发售股票(股权)，一家公司能募集到可用于多种目的的资金，包括增长和扩张、清偿债务、市场营销、研究和发展，以及公司并购。　　不仅如此，公司一旦上市，还可以通过发行债券、股权再融资或定向增发(PIPE)再次从公开市场募集到更多资金。　　形象和声望　　上市可以帮助公司获得声望和国际信任度。伴随公司上市的宣传效应对于其产品和服务的营销非常有效。而且，受到更多的关注常常会促进新的商业或战略联盟的形成，吸引潜在的合伙人和合并对象。从私人公司向上市公司的转变还会增进公司的国际形象，并为顾客和供货商提供与公司长期合作的信心。一个在国际资本市场上市的公司将在中国国内获得显著的品牌认同。　　价值重估　　上市公司的估值往往比私人企业高。上市会立刻给股东带来流动性，从而提高了公司的价值(注意，对于上市公司的财务透明和公司治理的要求也有助于提高其估值)。例如，当中国工商银行尚未上市时，高盛买下其一部分股权的成本是工行账面价值的1.22倍。当工行上市后，其股票市值达到了账面价值的2.23倍，公司的估值几乎翻了一番!　　流动性增强　　私人公司的所有权通常不具备流动性而且很难出售，对小股东而言更是如此。上市为公司的股票创造了一个流动性远好于私人企业股权的公开市场。投资者、机构、建立者和所有者的股权都获得了流动性，股权的买卖变得更加方便了。　　尽管流动性可以提升公司的价值，但是这取决于诸多因素，包括注册权、锁定限制和持有期等。例如，典型的经营者和建立者会面对各种限制，不允许他们在公司上市后的若干个月内将股权兑现。流动性还为公司将增发股份卖给投资者进行再融资提供了更大的机会，帮助公司的负责人排除个人担保，为投资者或所有者提供了退出战略、投资组合多样性和资产配置灵活性。　　薪酬和人力资本　　上市公司可以使用股票和股票期权来吸引并留住有才干的员工。股票持有权提高员工的忠诚度并阻止员工离开公司而成为竞争者。如去年上市的阿里巴巴、巨人网络等中国企业，因员工持股而创造了数千名百万富翁、千万富翁，还有数名亿万富翁。　　公司治理　　决定上市的私人公司需要重新审查其管理结构和内部控制。内部规范和程序的建立以及对公司治理标准的坚持最终会使公司管理更好、更加成功。执行内部控制并坚持严格的公司治理标准的公司将获得更高的估值。　　合并及收购　　上市公司的股票市场和估值一旦建立，就具备了通过交易股票来收购其它公司的优势。通过股票收购相对其它的途径更为方便和便宜。由于具备了回公开市场进行再融资的能力，上市公司为现金收购提供资金支持的能力也更强。上市也使其它公司更容易注意到本公司，并对与本公司的潜在的整合和战略关系进行评估。　　退出战略和财富转移　　公司股票所处的公开市场也为最初的投资者和所有者提供了流动性和退出战略。上市也使人们在心理上更容易认同公司在财务上的成功，这无疑是个额外的好处。上市可以增加公司的股票持有者的个人净资产。即使上市公司的持股人不立刻兑现，能够公开交易的股票也可以用作贷款抵押。　　缺点　　上市带来的优势是巨大而深远的，但也必须考虑上市的重大不利因素和上市成本。这些缺点包括：　　专有信息的披露　　公司抵制上市的一个主要原因就是上市需要披露公司运营和政策中的专有信息。公司的财务信息可以从公开途径获取，有可能给竞争者带来知己知彼的战略优势。因此，必须建立确保公司专有信息保密性的相关机制。　　失去保密性　　公司的上市过程包含了对公司和业务历史的大量的“尽职调查”。这需要对公司的所有商业交易进行彻底的分析，包括私人契约和承诺，以及诸如营业执照、许可和税务等的规章事务。不仅如此，监管现在可能还会要求对公司的环保历史和对环保条例和法规的遵守情况进行复查。违反这些标准的公司不仅会因此遭到处罚，而且还可能被禁止进行融资。　　披露和受托责任　　上市公司必须不断的向所在交易所和各种监管部门提交报告。在美国，上市公司不仅要向证券交易委员会(SEC)提交报告，而且还要遵守证券法的相关条款以及全美证券交易者协会的交易指南。　　盈利压力和失去控制权的风险　　上市公司的股东有权参与管理层的选举，在特定情况下甚至可以取代公司的建立者。即使不出现这种情况，上市公司也会受制于董事会的监督，而董事会出于股东的利益可能会改变建立者的原定战略方向或否决其决定。　　上市和其它开销　　在海外上市的努力花销巨大。公司将上市筹集所得资金的12%-15%用于上市进程的直接开销是很平常的。上市过程占用了管理层的大量时间并可能会打断正常的业务进程。而且，上市公司所面临的树立良好的公司法人形象的压力也会越来越大。上述压力会致使公司需要把钱用于履行社会责任和其它公益行为，而当公司是私营企业时这些都不是必要的。　　管理责任　　公司高管、其管理层以及相关群体都对上市过程及公告文件中的误导性陈述或遗漏负有责任。而且，管理层可能还会由于违反受信责任、自我交易等罪名遭到股东的法律诉讼，无论这些罪名是否成立。　　原则　　股份公司发行的股票，在经有关部门批准后，就可以在股票市场(证券交易所)公开挂牌进行上市交易活动。　　股票要上市交易必须具备一定的条件，并按一定的原则和程序进行操作与运转。在股票交易中，为了有效保护投资者的利益，不损害公共利益，股票在上市过程中一般要遵循一下几个原则：　　公开性原则　　公开性原则是股票上市时应遵循的基本原则。它要求股票必须公开发行，而且上市公司需连续的、及时地公开公司的财务报表、经营状况及其他相关的资料与信息，使投资者能够获得足够的信息进行分析和选择，以维护投资者的利益。　　公正性原则　　指参与证券交易活动的每一个人、每一个机构或部门，均需站在公正、客观的立场上反映情况，不得有隐瞒、欺诈或弄虚作假等致他人于误境的行为。　　公平性原则　　指股票上市交易中的各方，包括各证券商、经纪人和投资者，在买卖交易活动中的条件和机会应该是均等的。　　自愿性原则　　指在股票交易的各种形式中，必须以自愿为前提，不能硬性摊派、横加阻拦，也不能附加任何条件。　　各证券交易所规定的股票上市条件各不相同，但都包括以下项目：　　1)资本额。一般规定上市公司的实收资本额不得低于某一数值。　　2)获得能力。一般用税后净收益占资本总额的比率来反映获利能力，这一比率一般不得低于某一数值。　　3)基本结构。一般用最近一年的财产净值占资产总额的比率来反映资本结构，这一比率一般不得低于某一数值。　　4)偿债能力。一般用最近一年的流动资产占流动负债的比率(即流动比率)来反映偿债能力，这一比率一般不得低于某一数值。　　5)股权分散情况。一般规定上市公司的股东人数不得低于某一数值。　　程序　　股份有限公司申请股票上市，要经过一定的程序。按照《股票发行与交易管理暂行条例》与《公司法》的规定，股票上市的程序如下：　　1.上市申请与审批。　　《股票发行与交易管理暂行条例》规定，公开发行股票符合条件的股份有限公司，申请其股票在证券交易所交易，应当向证券交易所的上市委员会提出申请;上市委员会应当自收到申请之日起二十个工作日内作出审批，确定上市时间，审批文件报证监会备案，并抄报证券委。　　《公司法》规定，股份有限公司申请其股票上市交易，应当报经国务院或者国务院授权证券管理部门批准，依照有关法律、行政法规的规定报送有关文件。　　《公司法》同时规定，国务院或者国务院授权证券管理部门对符合本法规定条件的股票上市交易申请，予以批准;对不符合本法规定条件的，不予批准。　　目前，符合上市条件的股份有限公司要经过经过证监会复审通过，由证券交易所审核批准。　　2.申请股票上市应当报送的文件。　　股份公司向交易所的上市委员会提出上市申请。申请时应报送下列文件：　　1)申请书;　　2)公司登记文件;　　3)股票公开发行的批准文件;　　4)经会计师事务所审计的公司近3年或成立以来的财务报告和由2名以上的注册会计师及所在事务所签字。盖章的审计报告;　　5)证券交易所会员的推荐书;　　6)最近一次招股说明书;　　7)其它交易所要求的文件。　　3.订立上市契约。　　股份有限公司被批准股票上市后，即成为上市公司。在上市公司股票上市前，还要与证券交易所订立上市契约，确定上市的具体日期，并向证券交易所缴纳上市费。　　4.发表上市公告。　　根据《公司法》的规定，股票上市交易申请经批准后，被批准的上市公司必须公告其股票上市报告，并将其申请文件存放在指定地点供公众查阅。　　上市公司的上市公告-般要刊登在证监会指定的，全国性的证券报刊上。　　上市公告的内容，除了应当包括招股说明书的主要内容外，还应当包括下列事项：　　1)股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号;　　2)股票发行情况，股权结构和最大的10名股东的名单及持股数;　　3)公司创立大会或股东大会同意公司股票在证券交易所交易的决议;　　4)董事、监事、高级管理人员简历及持有本公司证券的情况;　　5)公司近3年或者开业以来的经营业绩和财务状况以及下一年盈利的预测文件;　　6)证券交易所要求载明的其它情况。　　补充：　　一、股份有限公司申请其股票上市，应当符合下列条件：　　1)股票经国务院证券管理机构核准已公开发行;　　2)公司股本总额不少于人民币3000万元;　　3)公开发行的股份达到公司股份总额的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，公司发行股份的总额的比例为10%。　　4)公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。　　二、股票上市的暂停与恢复。上市公司有下列情形之一者，将被暂停其股票上市：　　1)公司发生变化，不再具备上市条件;　　2)公司不按规定公开其财务状况或其财务会计报告有虚假记载。　　3)公司发生信用危机，如因信用问题被停止与银行的业务往来关系。　　4)盈利能力下降或连续亏损，等等。　　公司在规定的暂停上市期限内，如能消除有关原因，可以恢复上市。　　(2)股票上市的终止。上市公司在规定的期限内，如未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果者，将被终止上市，取消上市资格。具体情况一般是指：　　1)公司财务会计报告又虚假记载，后果严重的。　　2)公司有重大违法行为，后果严重者。　　3)公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的。　　4)公司连续若干年没有分配股利。　　5)盈利能力严重下降，甚至连续几年亏损没有扭转的。　　6)公司决议解散、被依法责令关闭或者宣告破产的，等等。　　特点　　股票按照股东的权利和义务分类。按其不同可以分为，普通股和优先股。通常情况下，公司只发行普通股。　　普通股在权利和义务上的特点是：　　1)享有公司的经营管理权。　　2)股利分配在优先股之后，并依据公司盈利情况而定。　　3)公司解散清算时，普通股东对剩余财产的请求权位于优先股之后。　　4)公司增发新股时，普通股股东具有优先认购权，可以优先认购公司所发行的股票。　　多数国家的公司法规定，优先股可以在公司设立时发行，也可以在公司增发新股时发行。但有些国家的法律则规定，优先股只能在特殊情况下，如公司增发新股或清理债务时才可以发行。　　种类　　股票按是否计入股东名册分类。分为记名股票和无记名股票。我国公司法规定，公司向发起人法人发行的股票，应为记名股票，记名股票一律用股东本名，其转让股东以背书的方式进行。　　无记名股票，是公司对社会公众发行的股票可以为无记名股票。无记名股票的转让，由股东交付非受让人后即生效。　　股票按照发行时间的先后，分为始发股和新股。始发股是设立时发行的股票。新股是公司增资时发行的股票。始发股和新股发行的条件和价格不尽相同，但同类股东的权利、义务是相同的。　　股票按照发行对象的不同和上市地区的不同，分为A股，B股和H股。A股是供我国个人或法人买卖的、以人民币表明票面价值并以人民币认购和交易的股票;B股和H股是专供外国和我国港澳台地区的投资者买卖的，以人民币表明面值但以外币认购和交易的股票(2001年起，也允许境内居民以合法取得的外币买卖)。B股在深圳、上海上市，H股在香港上市。　　我国推广原因　　(1)对于激励对象而言，在业绩股票激励模式下，其工作绩效与所获激励之间的联系是直接而紧密的，且业绩股票的获得仅决定于其工作绩效，几乎不涉及到股市风险等激励对象不可控制的因素。另外，在这种模式下，激励对象最终所获得的收益与股价有一定的关系，可以充分利用资本市场的放大作用，激励力度较大，但与此相对应的是风险也较大;　　(2)对于股东而言，业绩股票激励模式对激励对象有严格的业绩目标约束，权、责、利的对称性较好，能形成股东与激励对象双赢的格局，故激励方案较易为股东大会所接受和通过;　　(3)对于公司而言，业绩股票激励模式所受的政策限制较少，一般只要公司股东大会通过即可实施，方案的可操作性强，实施成本较低。另外，在已实施业绩股票的上市公司中有将近一半为高科技企业，它们采用业绩股票模式的一个重要原因是目前股票期权在我国上市公司中的应用受到较多的政策和法律限制，存在较多的障碍。　　基本要求　　(1)股票经国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行;　　(2)公司股本总额不少于人民币5000万元;　　(3)开业时间3年以上，最近3年连续盈利;　　(4)持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人(千人千股)，向社会公开发行的股份占公司股份总数的25%以上;股本总额超过4亿元的，向社会公开发行的比例15%以上;　　(5)公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。　　深交所股票上市规则　　新《证券法》、《公司法》颁布后，深沪证券交易所在中国证监会上市公司监管部统一协调下，根据新《证券法》、《公司法》以及中国证监会的有关规定，结合前次修订后一年多的实施情况以及股改工作的需要，对上市规则进行了相应修订和完善。据了解，本次修订内容主要分八个方面：　　一、拓展了信息披露义务人、信息披露责任人的范畴　　根据《证券法》的授权，新规则将交易所的信息披露监管对象扩展至上市公司和包括实际控制人在内的相关信息披露义务人，同时将信息披露义务责任人主体的范畴扩大至发行人、上市公司及其董事、监事、高级管理人员，要求董事、高级管理人员须对定期报告签署书面确认意见、监事会发表专门审核意见。　　二、修改了定期报告及要约收购等停牌规定　　新规则取消了公司披露中报(半年报)的例行停牌制度，缩短了《要约收购报告书摘要》的停牌时间为1小时，以突出警示性停牌的作用。　　三、建立业绩预告制度、鼓励自愿性披露业绩快报　　新规则取消了在季度报告和中期报告中对下一报告期业绩进行预警的规定，改为通过临时报告对年度业绩进行预告，强调业绩预告的准确性，并鼓励公司披露年度和中期业绩快报。　　四、股票异常波动情形认定更为灵活，并由交易规则作具体规定　　为了与新修订的《交易所交易规则》协调一致，新规则不再对是否连续三天涨停或跌停等需要停牌公告的股票交易异常波动情形作具体规定，而修改为“异常波动”为中国证监会和交易所根据有关规定和业务规则认定的情形。　　五、修订了首次上市、恢复上市和退市环节的相关内容　　1、明确了交易所的审核权和公司首次上市股本额　　新规则依据《证券法》授权，明确了证券交易所对股票上市、暂停和终止上市的审核权，同时规定了上市公司的股票首次上市股本不低于人民币五千万元。这一规定高于新《证券法》规定的三千万元的上市条件，为今后开设创业板预留了空间。　　新规则还对暂停、恢复和终止上市环节进行了修改，如连续三年亏损暂停上市后若第四年中报仍然亏损，不再直接退市，而将根据新《证券法》规定到第四年年报披露后视盈亏情况再作决定;明确了恢复上市和终止上市决定需要提交上市委员会审议等。　　2、明确了股票首次上市的审核机构、建立了上市复核制度。　　证券交易所设立上市委员会对股票上市、暂停和终止上市事宜进行审议，作出独立的专业判断并形成审核意见。当事人对证券交易所的决定不服的，可以向证券交易所设立的复核委员会申请复核。新规则还设专章规定了复核的程序、应当提交的文件和信息披露等方面的要求。上市委员会和复核委员会的具体工作办法将另行颁布。　　六.对控股股东、实际控制人和战略投资者的持股承诺提出新要求，修改了董事、监事和高级管理人员的持股锁定要求　　新规则要求发行人控股股东、实际控制人和新引进的战略投资者在上市前应当承诺，上市后三年内不向他人转让其已持有的发行人股份。　　根据新《公司法》第142条、新《证券法》第47条及公司章程关于转让其所持本公司股份的限制性规定，对董事、监事和高级管理人员申请持股锁定时点、按比例减持等作出明确规定。同时，要求董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票后，应当及时向公司报告并公告。锁定办法将另行规定。　　七、强化公司信息披露责任、树立交易所监管权威　　针对个别公司不配合监管，拒绝按规定披露有关信息的情形，交易所可视情形向市场披露监管情况，以强化公司信息披露责任。　　八、其他修订　　新规则根据新颁布的《上市公司股东大会规则》，修订了股东大会通知时限等相关内容;根据实践调研结果，修订日常关联交易的披露要求;调整了对外担保的披露标准和审议程序、关联交易审议程序;设专节增加了关于股份回购的规定。　　新规则还对股权分置改革过渡期间的有关事项作出了原则性安排，未完成股改的公司在股东大会决议公告中应当分别披露流通股东和非流通股股东出席会议的情况，并分别统计两类股东的表决结果等。　　此外，新规则对权证等衍生品种的上市、信息披露和停牌等事项作出了原则性规定。　　相关资讯　　国开行挂牌在即蒋超良将任行长 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炒股票的意思及读音

读音：chǎogǔpiào

注音：ㄔㄠˇㄍㄨˇㄆㄧㄠˋ

基本解释：靠做股票生意而牟利

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股票期权制的意思及读音

读音：

注音：

基本解释：基本解释　　所谓股票期权制(ExecutiveStockOptions，简称ESO)，股票期权是指企业向主要经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买的一定数量本公司股份的权利。由企业的所有者向经营者提供激励的一种报酬制度。详细解释　　介绍　　所谓股票期权制(ExecutiveStockOptions，也译经营者股票期权或管理层股票期权)，是指企业向主要经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买的一定数量本公司股份的权利。由企业的所有者向经营者提供激励的一种报酬制度。　　指经公司股东大会同意，将预留或库存在公司中的已发行未公开上市的普通股股票(有些公司采取市场回购的方式买进公司股票)的认股权，授予公司高级管理人员、科技骨干或有重大贡献的普通员工，藉以最大限度地调动他们的生产经营积极性和创新精神的一种激励制度。股票期权制规定，上述人员可以在规定的时期，按预先确定的价格购买本企业股票。上述人员购买股票时的购买价格与实施购买时股票的市价之间的差距，形成购买者即期权所有者的期权收入，实际上，期权收入也就是认股权的价值。　　在美国，股票期权制有两种：一种是激励性股票期权，另一种是非法定股票期权。这两种期权授予的对象不同：激励性股票期权一般授予普通员工，用于激励员工努力工作，分享公司成长带来的成果。美国国内税法规定，个人持有的激励性股票期权最高限额为10万股。这种期权在税收方面有优惠。非法定股票期权主要授予公司高层管理人员和技术骨干，用于调动经营人员的积极性，在税收方面没有优惠，个人收益不可以从公司所得税税基中扣除，个人收益部分必须依法缴纳个人所得税。　　实施股票期权虽然同股票的购买存在千丝万缕的联系和相同性，但是，股票期权同股票的直接购买或无偿赠与又有许多不同：　　第一，对于行权人来说，股票期权所带来的收入是一种预期收入，它的价值取决于行权人经营企业的业绩，业绩好，行权人所获得的差价收益大，反之，则小;而直接购买股票或无偿赠与所获得的收益与企业高级管理人员经营企业的业绩无关：直接购买股票的收益取决于股市行情;无偿赠与就是赠与收益;　　第二，股票期权所追求的是对企业高级管理人员及业务骨干进行长期激励，同时，对股票期权持有者来说，它也包含着一定的经营风险，而直接购买股票和无偿赠与均不具有这些功能和要求。　　实施股票期权制的原因及追求的目的　　股票期权制的产生，既是生产力和科学技术发展到一定阶段，资产所有权与经营权发生分离的产物，也是人力资本在生产经营过程中所处的地位发生革命性变革的结果。　　股票期权制，也可称为股票选择权。它的基本含义是，用事先议定的某一时期的股票价格，购买未来某一时期的该种股票——通常，这种股票应该是升值的。举例而言，一位公司经理被公司股东允诺，可以用今年的本公司股票价格(如5美元)，购买3年后的股票若干股，那时，每一股股票的价格可能已升至20美元。这样做的好处是，对企业经营者改善经营、增大盈利产生很大的压力和诱惑，他只有努力创新才能使公司股票大幅度增值，公司产力增强了，而他个人得到的利益也通过股票期权实现了。　　股票期权制与其他激励机制的区别和联系　　人们对经营者股权激励的理解存在一定的混乱，将股票期权制与经营者股权混为一谈。在市场经济条件下，经营者股权激励的主要形式有经营者持股、期股和股票期权等。　　经营者持股有广义和狭义两种，广义持股是指经营者以种种形式持有本企业股票或购买本企业股票的权利;狭义持股是指经营者按照与资产所有者约定的价格出资购买一定数额的本企业股票，并享有股票的一切权利，股票收益可在当年足额兑现的一种激励方式。下面所讲的经济持股均指狭义持股。　　经营者持股的特点：　　一是经营者要出资购买，出资方式可以是用现金，也可以是低息或贴息贷款;　　二是经营者享有持股的各种权利，如分红、表决、交易、转让、变现、继承等;　　三是股票收益可在短期内兑现;　　四是风险较大，一旦经营失败，其投资将受损。　　持股的有利之处在于经营者自己掏钱买股票，个人利益与企业经营好坏紧紧联系在一起，有利于调动经营者的积极性，促进企业发展。　　股票期权制须解决四大问题　　基本问题　　股票期权制度是西方国家的公司激励经营者及员工为公司长期发展而努力工作的一种薪酬制度。对公司经营者普遍缺乏激励和约束，是我国公司治理存在的一个主要问题。因而我们也需要创造条件，尽快有步骤地推行股票期权制度。　　必须解决的基本问题　　(一)对股票期权制度的内容及实施所需条件不了解，存在认识上的盲目性。如不知道可能带来的风险，不知道对股东(特别是小股东)可能产生的负面影响，不重视建立企业经营者包括考核、"薪酬包"等在内的基本制度，不了解这些基本制度对实行股票期权等股权激励制度的重要意义。　　(二)公司治理不完善，在"内部人控制"的情况下引入股票期权制度，必然出现经营者为自己定薪定股，损害公司和股东利益的情况。国有企业，包括国有控股(含相对控股)的上市公司，公司治理结构不健全的突出表现是国有企业老板不到位，没有一个机构承担国有资本经营责任，承担决定有关人事、考核的责权。上市公司经营者多为与控股机构关系密切的"内部人"，甚至与控股公司负责人是同一个人，只要控股机构同意，上市公司经营者很容易控制公司。这种结构，加上企业未建立严格的审计、考核体系，国有上市公司内部人不合理的自定薪酬股份的可能性很大。私人或非国有法人控制的上市公司，　　由于公司治理结构不健全，也有同样的问题。最近已引起各方关注的国有和非国有上市公司被掏空的事件，说明上述担心决非空穴来风。　　(三)资本市场不健全，有可能因引入股票期权制度出现更多的黑箱操作、幕后交易。我国对幕后交易等违规行为的监管尚不健全不严格。实行股票期权制度、甚至允许回购股票，诱发经营者搞违规的"内部交易"及和外部人结合操作市场的可能性加大。证券、会计、法律等中介服务机构职业道德和水准不高，甚至有严重的"做假账"问题，不利于公司治理水平的提升，不利于资本市场健全发展，也不利于股票期权制度有效发挥作用。　　(四)政府直接控制国有企业薪酬的管理体制，不利于企业制定合理的股票期权制度。股票期权形式的薪酬是经营者全面薪酬的一部分，公司只能根据自己的需要、财务承受力、人才市场价格等确定经营者的薪酬总水平和结构。经营者薪酬方案是公司人才战略和经营战略的重要组成部分，用国家审批的办法管理，很难与企业人才战略所要求的薪酬体系协调，会破坏包括长期和短期、股票形式与现金形式的薪酬体系内在的统一性，不利于合理真实地估计公司的完全的薪酬成本。　　境外上市公司需解决的主要问题　　以国有企业为基础改组改制在境外上市的红筹股和H股公司，要遵守当地资本市场的法规及监管，因此不存在实行股票期权制度的法律方面的障碍。这类公司实行股票期权制度需要解决的主要问题有股票期权方案合理设计问题、股票期权方案的负责和决定权在谁的问题、与方案实行有关的用汇处理问题。　　方案设计中容易引起争论的问题是股票期权的授予对象和数量问题。授予对象是公司经营层和骨干，还是延伸到普通员工?对各层人授予量的多少及差距如何把握，例如是否原行政级别高的人士就应授予较多股份?本质的问题是按什么原则设计股票期权方案。　　在香港注册的红筹股公司和其他海外上市公司一般都有由独立董事负责的薪酬委员会。薪酬委员会提出的方案经股东会认可后是否就可以执行，抑或还必须经国内有关部门批准?问题的实质是经营者薪酬到底由谁定，在公司治理结构健全的情况下，国家有关部门是否要直接管上市公司经营者薪酬的问题。　　另外，还有一个由于我国资本项目下的外汇自由兑换尚未放开带来的问题。这是一个技术性问题，可以用变通办法处理。不过靠个案审批的办法处理效率太低，需要国家明确有关政策和实施规则。　　境内上市公司需解决的主要问题　　1.上市公司实行股票期权制度的最大障碍是，由于公司治理不健全、证券资本市场监管不到位，一些公司的股价与公司内在价值严重脱节，有些公司经营者与庄家勾结股价经常很不正常的大起大落。在这种情况下实行股票期权制度可能带来严重后果：股价不真实使经营者所得的收入远高于其应得收入;经营者为获得股票期权收益，人为炒作股市动机强化。　　2.需要消除境内上市公司实行股票期权存在的法律障碍。《公司法》、《证券法》都无公司实行股票期权制度的规定，还有些条款使股票期权方案根本无法实行。《公司法》方面的突出问题有：规定上市公司经营者在任职期间不能转让股票，使得股票期权方案基本上无法实施;我国法律规定实行实收资本制，使经营者或员工对股票期权机动行权困难，股东会也无法在经营者到底是否会行权不确定的情况下决议公司增资和修改章程，经营者行权后立即到工商部门登记虽可行，但由于持有者行权期未必一致会很麻烦;我国法律禁止公司回购股票，使得公司只能用增资摊薄股本的办法实行股票期权方案。税法的有关规定也不十分明确，存在因按行权净收入一次纳税额很大因而大幅降低激励作用的问题。《证券法》及实施细则也无有关规定。　　为规避现行法规的限制，我国一些公司实行变相股票奖励或模拟股票期权制度，主要有三种做法：　　1.母公司对上市子公司的经营者实行根据业绩奖励股票、期股;　　2.上市子公司经营者在大股东的同意下由公司决定给自己奖励股票或期股;　　3.上市公司经营者通过对子公司持股、经营者组织公司间接持有上市股份或在子公司获得期股的办法获得股权激励。这些探索取得了一定成效，但是也有些公司由于治理结构不健全，存在内部人控制下的一股独大问题，采用多种变通形式自定薪酬，出现了一些问题：例如当母公司或大股东与上市子公司经营者都是"内部人"时进行自我交易或内部利益交换;经营者间接持股或对下持股、领薪，使上市公司股权和治理状况不透明，经营者脱离股东、董事和监事监督;上市公司经营者可以通过关联交易、股市操作等获得隐性收入。　　此外，国有控股(含相对控股)的上市公司也有和红筹股公司类似的如何合理设计方案、是否要由国家有关部门审批薪酬方案等问题，还有可否利用国有大股东通过转让减持的国有股票给经营者解决股票期权行权股票来源的问题。　　非上市公司需解决的问题　　非上市公司有两种情况。一类是有较好成长前景，将来拟上市的公司，这类公司的基本问题与上市公司类似，其特有的问题是，在公司未上市时设计的股票期权方案在公司上市时是否会成为不能上市的法律障碍。另一类是在相当长一段时间内不可能或者也不打算上市的公司，国内这类企业有的也设计了所谓的股票期权方案。　　美国股票期权制度　　美国股票期权制度的主要内容　　所谓股票期权制度(ExecutiveStockOPtions，简称ESO)，是公司激励安排机制的一部分，通常是指公司经股东大会同意，将公司的股票认股权作为“一揽子报酬”中的一部分无偿授予或奖励给公司高层管理人员及有突出贡献(已经或在可预期的未来)者，以期最大限度地调动管理者和特殊员工的积极性的一种激励制度。　　(一)股票期权的类型　　股票期权通常包括两种类型：　　1.法定型期权(Qualifiedstockoption)，或称激励型期权(IncentiveStockOption,ISO)。这种期权在符合美国国内税收法典的限制性条件下，个人收益中部分可作为资本利得纳税，同时可以从公司所得税税基中扣除;　　2.非法定期权(Non-qualifiedStockOption,NQSO)这种期权不受美国税收法典的约束，公司可以自行规定方案;个人收益作为普通收入缴纳个人所得税，并且不可以从公司所得税基中扣除。　　(二)股票期权的受益人　　从一般意义上来讲，这个范围主要包括公司的经理阶层即公司的高级管理人员，而独立董事和持有10%以上表决权资本的经营者不参加。最近几年，ESO的受益人范围呈扩大趋势。目前，美国通用电气公司约有27000名雇员持有认股权，接近其雇员总数的三分之一。1997年，英特尔公司将其ESO的授予范围扩大到公司在全球范围内的所有雇员。　　(三)股票来源和授予时机　　实现ESO所需的股票主要有三个来源：　　1.由公司发行新股供期权执行人按预先约定的价格认购;　　2.公司通过留存股票账户从市场上回购;　　3.库存股票。以雅虎(YAHOO)为例，截至1998年2月27日，该公司售出ESO共计达到1114万股，公司为此新发行了835万股股票，其中409万股已被执行，其余426万股则作为准备。1998年底，公司的董事会又在二级市场上回购了200万股作为股票储备。　　公司经理人员或雇员一般在受聘、升迁或业绩评定时获得ESO。在一般情况下，雇员在受聘、升迁时获得的ESO数量要多一些。　　(四)期权费、行权价与授予数量　　一般来说，ESO是无偿授予的。为了在激励的基础上对公司经理人员或雇员增加约束力，有的公司要求经理人员或雇员在取得ESO时支付一定的期权费。　　ESO执行价格(行权价)的确定是期权方案设计最为关键的一环。一般来说，行权价包括折价、平价和溢价三种类型。在实践中，ESO执行价格以后两种方式居多。　　ESO的授予数量反映了期权激励的强度。在通常情况下，ESO的授予数量没有下限，但有些公司规定由上限，如美国雅虎公司就规定：每人每财政年度获赠的ESO不得超过150万股。　　(五)股票期权的执行期限　　1.对于法定期权来说，ESO的有效期一般为10年。持有10%以上表决权资本经股东大会批准参加计划的有效期为5年;持有者自愿离职、丧失行为能力、死亡或公司并购、公司控制权变化等条件下ESO可能改变条件;退休时所有ESO的授予时间表和有效期限不变，但如果3个月内没有执行可行权ESO，法定期权则转为非法定期权，不再享受税收优惠。　　2.非法定ESO，没有有效期的限制，一般由公司在5～20年间自行决定。　　(六)股票期权的执行　　股票期权通常由三种执行方法，即现金行权、无现金行权和无现金行权并出售。所谓现金行权是指股票行权的受益人(即行权人)以现金向公司指定的证券商支付行权费用以及相应的税金和费用，由证券商以执行价格为受益人购买公司股票。所谓无现金行权是指受益人不必以现金来支付行权费用，转而由证券商以出售部分股票获得的收益来支付行权费用。在这种情况下，受益人在委托证券商时需要对委托指令进行选择。而第三种执行方法则是指行权人自己决定对部分或全部可行权ESO行权并立刻出售，以获取行权价与市场价的差价。　　股票期权的行权与否主要取决于执行价格和交易市价的差价，何时行权还取决于期权受益人个人对公司股价的预期和判断。通常情况下，受益人选择行权时机的主要考虑可能包括：1股票期权即将到期;2认为公司股价已达到最高，并且预期以后不会继续上升;3急需现金;4减少税赋;5将要离职等。当然，不同的受益人对同一公司同一期限内的股票期权的行权时机在判断上可能会有不同，但经营者拥有比公众持股者更多的信息，因而行权或出售股票的时机限制在“窗口”期内，即年报或中报公布收入和利润等指标后的第3个工作日开始直至到6月或12月的第10天为止。　　(七)股票期权的日常管理　　股票期权通常由公司的薪酬委员会负责决策、管理、解释、修改和终止等。薪酬委员会直接归董事会领导，独立行使职能，不受企业经营者的影响。某些特殊事项需经股东大会批准。而股票期权的执行由公司委托证券商进行交易和结算。