摘要：对于中小学学生来讲，汉字是语言学习的基础，是引导学生顺利展开阅读的奠基石，在冲秀是什么意思一文中由51培训网小编痞友于2018/7/15为大家详细进行整理，包括冲秀是什么意思、近义词、反义词及发音等信息，请跟着小编一起来学习吧。

读音：

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基本解释： 基本解释淡泊秀雅。 清 王士禛 等《师友诗传录》：“ 大历 、 贞元 则有 韦苏州 之雅澹…… 皇甫 之冲秀。”

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冲击疗法的意思

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注音：

基本解释： 基本解释　　冲击疗法-简介　　(满贯法或洪崩疗法)(implosivetherapy)就是通过直接使病人处于他所恐惧的情境之中，以收物极必反之效，从而消除恐惧。　　产生　　冲击疗法的产生基于一个动物实验：在实验场所发出恐怖的声、光或电击等刺激时，实验动物惊恐万状，四处乱窜，想逃离现场。但如果没有任何出路，就只能呆在现场，承受极其痛苦的刺激。当刺激持续了一段时间以后，动物的恐惧逐渐减轻，甚至最终消失。这一实验表明，放松、交互抑制似乎并不重要，只要让被试持久地暴露在刺激因素面前，惊恐反应终将自行耗尽。　　命名　　冲击疗法最早是由一个叫Crafts的内科医生所采用的。他在1938年出版的《心理学最新实验》一书中报告了这样一个个案：一个年轻妇女，不敢乘坐和驾驶汽车，尤其是害怕通过隧道和桥梁。Crafts将她强行安置在汽车后座上，将车从病人的家里一直开到他自己在纽约的诊所，沿途经过很多桥梁，还经过一条长长的霍兰德隧道。在行车途中，病人极度惊恐，不断地呕吐、战栗、叫喊。行驶八十公里之后，这些惊恐反应减弱了。在返回途中，这个女病人几乎没有发生什么不良反应。但Crafts并没有给这一治疗方法命名。　　六十年代初，行为治疗家Mallrdon、London和Stamptfl等人进行了一系列临床实验，并将这种方法命名为“冲击疗法”。　　治疗程序　　第一步，体检　　由于冲击疗法是一种较为剧烈的治疗方法，所以应该事前检查病人的身体状况并做必要的实验室检查，如心电图、脑电图等。如果病人具有严重的心血管病、中枢神经系统疾病、严重的呼吸系统疾病、内分泌疾病、各种精神性障碍患者都不宜使用冲击疗法;此外，老人、儿童、孕妇及各种原因导致的身体虚弱的人也不适宜采用冲击疗法。　　第二步，约法三章，签订治疗协议　　仔细地向病人介绍治疗的原理、过程和各种可能出现的情况，尤其要清楚地向病人说明在治疗过程中可能承受的痛苦，尤其不能隐瞒和淡化。同时说明冲击疗法疗效迅速是其他任何治疗方法所不能比的。如果病人及其家属下定决心接受治疗之后，医患双方应签订行为协议：　　行为治疗协议　　1、医生已经反复讲解了冲击疗法的原理、过程及效果。病人向家属已经充分了解，并愿意接受冲击疗法。　　2、治疗过程中病人将受到强烈的精神冲击，经历不快甚至是超乎寻常的痛苦体验。为了确保治疗的顺利完成，必要时医生可强制执行治疗计划。这些治疗计划包括所有的细节都应该是经病人及其家属事前明确认可的。　　3、医生应本着严肃认真的态度对治疗的全过程负责，对病人求治的最终目的负责。　　4、如病人家属在治疗的任何阶段执意要求停止治疗，治疗应立即中止。　　病人(签字)　　家属(签字)　　医生(签字)　　年月日　　签订治疗协议的目的在于增强患者的自我约束，以保证治疗的顺利进行。　　第三步，准备治疗场地和其他条件　　首先，确定刺激物。刺激物应该是病人最害怕的和最忌讳的事物，因为这些事物是引发症状的根源。　　治疗室的布置：不宜太大，布置应简单，一目了然，除了特意安排的病人最感恐惧的刺激物外，没有任何别的东西。要使病人在治疗室的任何地方都能感受到刺激物，不能使病人有回避的地方。治疗室的门原则上由治疗师把守，使病人无法随意夺路而逃。　　第四步，实施冲击　　在接受治疗之前病人要正常吃东西、喝水，并排空大小便。穿着应简单、宽松。如果有条件的话，就应该在治疗过程中同步进行血压和心电监测。　　病人进入治疗室后，医生应该迅速、猛烈地向病人呈现令病人感到恐惧的事物或情境。患者可能在受惊之后，可能会出现惊叫、失态等激烈反应，医生不必顾及这些，应该坚持持续不断地向病人呈现令病人所恐惧的事物或情境，或者应该持续地让病人暴露于令其恐惧的情境之中。病人如果现诸如闭眼、塞耳、面壁等等回避行为时，应该劝说或制止病人的回避行为。　　此外，应该严密观察病人的生理变化。因为冲击疗法会引起病人最强烈的焦虑和恐惧，因此，病人在生理上会有与强烈焦虑相应的变化，会有交感神经处于强烈的兴奋状态所具有的一系列症状，如呼吸急促、心悸、出汗、四肢震颤、头晕目眩等情况。除非情况特别严重，特别是血压、心电出现异常，应该坚持进行治疗。　　如果病人提出中止治疗，甚至出言不逊的话，医生应该冷静处理，谨慎对待。如果病人总体情况比较好，病史较长，反应并不是十分激烈的话，医生应该给予鼓励、规劝，甚至漠视。特别是在病人的应激反应的高峰过去之后，更加不要轻易放弃治疗，医生应该劝说病人或者强制病人完成治疗，因为成功就在眼前。　　每次治疗的时间应视病人的应激反应情况而定。应该使病人的焦虑、紧张程度超过以往任何一次的焦虑紧张程度，力求达到极限，在生理反应方面，应力出现明显的植物神经系统的变化。所谓极限，以情绪的逆转为标志。如果病人的情绪反应和生理反应高潮已过，逐渐减轻的话，就表明已经基本达到这本次治疗的要求。在这种情况下，再现5——10分钟的刺激或情境，病人就会因精疲力竭而视而不见、听而不闻。这时，就可以停止刺激物、或情境，让病人休息。　　通常一次冲击疗法的治疗时间在30——60分钟之间。　　在冲击治疗过程中，如果病人出现一些危急的情况，医生也应当果断地停止治疗，而不应该固执己见。在出现下列几种情况时，应停止治疗：　　①通气过度综合症　　②晕厥或休克　　冲击疗法残酷但管用　　治疗焦虑症的最好办法，是让人反复面对他最恐惧的场景。　　在波士顿闹市区一间昏暗的房间里，一位患有焦虑症诗人正在满头大汗地念着他创作的新诗，台下的听众有的在剪指甲，的有在打呼噜，还有的将手中的可乐罐捏得嘎嘎作响。但诗人似乎毫不在意面前发生的一切，目中无人念完了他的长诗。　　也许你会义为这是某部好莱坞电影中场景，而事实上，这看似残酷的一幕发生在波士顿一家心理诊所。美国著名的心理医生巴劳下在试验他最得意的冲击疗法。害怕当众宣读作品的诗人本杰明是巴劳的病人，而那些故意让他难堪的听众也是巴劳请来协助治疗的帮手。本杰明事后表示。虽然他对众人藐视他的新作品感到沮丧，但是为自己终于能够勇敢地面对恐惧而感到欣慰。本杰明还透露，巴劳布置给他的“家庭作业”就是每天站在繁忙的闹市街口朗诵诗歌。　　疗效与原理　　毫无疑问，巴劳博士发明的冲击疗法在心理治疗上是一个崭新的里程碑。根据他的理论，传统的放松疗法和辅助药物并不能一劳永逸的消除病人的焦虑，而是将病症暂时隐藏，一旦出现诱发因素，焦虑将再度出现。因此，治疗焦虑症的最好办法就是让病人反复的面对他们最恐惧的场景，比如，医生不断的询问病人最用伤心的往事，然后和病人开诚公布的讨论感受。通过这种强烈的心理冲击使患者对于外部压力产生适应感。　　巴劳认为，心理病人的问题不是痛苦本身，而时是他们面对痛苦有态度。巴劳说，在理想状态下，他能让焦虑病人在5-8天内就消除症状，85%的病人经过几个月的治疗后感受良好。而在以往，大多数病在治疗了几年也丝毫不见成效。　　商人杰夫是巴劳的病人国最勇敢的一位。他患有严重的恐惧独处的心理疾病。在巴劳的建议下，他将自己关在汽车后部的行李箱里。第一次他坚持了三分钟，几个疗程之后，杰夫可以在那里一呆就是半个小时，直到感觉无聊为止。巴劳诊所提供的一盘录像带还显示，一位恐惧飞行的女病人花了2500美元的机票费，每天基督、乘坐飞机往于波士顿和纽约之间，经过123小的飞行后，她的恐惧已完全消失。　　我国的“冲击疗法”　　针灸、推拿按摩、温泉浴疗作为中国的传统疗法，已被世人所接受。由于笔者所提到的这种疗法不同于上述传统疗法，所以根据其治疗原理暂且命名为“冲击疗法”。到目前为止，“冲击疗法”已经治愈了很多患者，效果良好。为方便大家更好的接受和使用，特介绍如下：　　1.“冲击疗法”的基本手法与举例　　用冲击疗法治疗，不同的病症手法基本相同，只是拍打的部位不同而已。下面描述一下基本的治疗手法：并拢五指,用力伸直,用整个掌心拍打上述各处.用力要大,只要不超过病人的承受范围即可。注意在治疗过程中，患者和操作者均要做到精神内守，集中精力，排除一切杂念。　　通过这种疗法，可刺激人体的皮肤、肌肉、关节神经、血管以及淋巴等处，促进局部的血液循环，改善新陈代谢，逐渐消除病症，并能促进机体的自然抗病能力。　　举例：　　治疗“颈椎病”，用基本手法用力拍打“百会穴”、“大椎穴”。　　治疗“关节炎”，以膝关节为例，采用基本手法拍打环跳穴,大约10下左右,然后再拍打膝盖两侧(包括：阳关，阳陵泉，血海，曲泉，膝关，阳陵泉等穴),先内后外,拍时用操作者的膝盖顶住病人的膝盖内外侧拍打.大约10下左右.。每天至少两次，直到痊愈。　　治疗“脉管炎”，采用基本手法用力拍打膝盖左右两侧(包括：阳关，阳陵泉，血海，曲泉，膝关，阳陵泉等穴)。　　治疗“肩周炎”，用基本手法用力拍打“大椎穴”及后部的肩胛骨。　　预防“脑瘫，老年痴呆”，用基本手法用力拍打“百会穴”、“大椎穴”。　　治疗“感冒，鼻炎”，用基本手法用力拍打“百会穴”的前部。　　治疗“坐骨神经痛”，用基本手法用力拍打“环跳”、“尾闾”。　　治疗“咽炎、气管炎”等呼吸道疾病，用基本手法用力拍打“中府”穴。　　由于其治疗的病症很多，在此只能列举部分治疗方法。　　2.禁用人群　　高血压、高血脂、皮下出血、血管脆弱者、精神病患者　　3.“冲击疗法”治疗的基本原理　　中医上讲“痛则不通”。不通主要是指气血不通。冲击疗法主要是通过人为给患者施加外力，在突然的外力作用下，血管内会形成一定压力，此压力便会冲击不通之处。因而患者坚持治疗一段时间后，自然会气血畅通，从而达到行气活血、祛病强身的目的。此原理我们可用堵塞的塑料水管作比喻。把水管注满水后，在一端突然施加外力，一次或数次后水管自然畅通无阻了。　　三大优点　　通过几年来的临床实践，发现“冲击疗法”具有三大优点：　　(1)简单易学　　针灸学家和按摩师需要有深厚的中医知识才能上岗治疗，否则危险性较大。而“冲击疗法”就有效避免了针灸、按摩疗法这种缺点。人人可用，人人可学，不要求具有专业知识，只要所用力道在患者的承受范围内，就不会出现意外。所以此方法是非常安全的，也是非常有效的。　　(2)方便实用　　“冲击疗法”不需任何费用，由患者自行完成，不方便自行完成的，可由患者家人帮助治疗。而且不受时间地点的限制，随时随地都可治疗。给无钱治病的弱势人群带来了福音，缓解了贫困人口无钱治病的现状。　　(3)无副作用　　目前，人类不仅面临一个遭受污染的外部生存环境，而且自身内部也不断受到药物的侵袭和污染。而我们提出的冲击疗法无需用药，对人体无任何毒副作用，免除了患者的后顾之忧。

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冲境是什么意思和近义词

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基本解释： 基本解释冲要之地；交通发达地区。清黄六鸿《福惠全书·莅任·待游客》：“若地当衝境，便道经过，祇费寸牋半刺。”

对冲基金的意思和发音

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基本解释： 基本解释　　对冲基金(hedgefund)，也称避险基金或套利基金，是指由金融期货(financialfutures)和金融期权(financialoption)等金融衍生工具(financialderivatives)与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，属于免责市场(exemptmarket)产品。意为“风险对冲过的基金”，对冲基金名为基金，实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。详细解释　　对冲基金的概念　　对冲基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入，如规定每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。　　举个例子，在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(PutOption)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。　　又譬如，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失;如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。　　经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，HedgeFund的称谓亦徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。　　对冲基金的起源与发展　　对冲(Hedging)是一种旨在降低风险的行为或策略。套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险，例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对其经营带来的风险。进行套期保值的人被称为套期者或对冲者(Hedger).　　对冲基金起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现，但是，它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了更广阔的投资机会，从此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。2002年后，对冲基金的收益率有所下降，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》2005年10月22日报道，截至目前为止，全球对冲基金总资产额已经达到1.1万亿美元。　　对冲基金的特点　　经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，HedgeFund的称谓亦徒有虚名。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。追求高收益的投资模式。现在的对冲基金有以下几个特点：　　(1)投资活动的复杂性　　近年来结构日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本、高风险、高回报的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设什，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。　　(2)投资效应的高杠杆性　　典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷(Leverage)在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。这种杠杆效应的存在，使得在一笔交易后扣除贷款利息，净利润远远大于仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。同样，也恰恰因为杠杆效应，对冲基金在操作不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。　　(3)筹资方式的私募性　　对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动;基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，因而在美国对冲基金的合伙人一般控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上(不同的国家，对于对冲基金的规定也有所差异，比如日本对冲基金的合伙人是控制在50人以下等)。由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国家都禁止其向公众公开招募资金，以保护普通投资者的利益。为了避开美国的高税收和美国证券交易委员会的监管，在美国市场上进行操作的对冲基金一般在巴哈马和百慕大等一些税收低，管制松散的地区进行离岸注册，并仅限于向美国境外的投资者募集资金。　　(4)操作的隐蔽性和灵活性　　对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别。在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资;同时，共同基金不得利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。　　对冲基金的运作　　最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(PutOption)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时卖空该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失;如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪人。　　金融衍生工具(以期权为例)有三大特点：　　第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其放大作用，一般为20至100倍;当这笔交易的交易量足够大时，就可以影响价格;　　第二，根据洛伦兹?格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格(Strikeprice)不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资(即投机);　　第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产(特定标的物)的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。　　对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。　　对冲基金常用的投资策略　　现时，对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：　　(一)长短仓　　即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓;　　(二)市场中性　　即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票;　　(三)可换股套戥　　即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然;　　(四)环球宏观　　即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖;　　(五)管理期货　　即持有各种衍生工具长短仓。　　对冲基金的最经典的两种投资策略是“短置”(shortselling)和“贷杠”(leverage)。　　短置　　即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价(arbitrage)。短置者几乎总是借别人的股票来短置(“长置”，longposition，指的是自己买进股票作为长期投资)。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。　　贷杠　　“贷杠”(leverage)在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”这种方式进入华尔街(融资市场)和对冲基金产生“共生”(symbiosis)的关系。在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。　　对冲基金投资案例　　已经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场价格的扰动引起对实质经济和货币体系的破坏时，这些价格才会向对冲基金期望的方向持续地跌落。同时，被攻击的国家被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。其结果，是对冲基金与民族国家之间的一次财富再分配。从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被认为接近于垄断，那么它所获得的收入则近乎垄断利润。经济学界所公认，市场作为一个配置资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵价格，不仅输赢的机会不均等，而且会导致对包括货币体系在内的市场本身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏道德基础。因为这种行为导致的财富再分配，赢者的收入不仅以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以至其货币体系及经济机制的崩溃和失效为代价;从全球角度看，是一种净的福利损失。　　(1)1992年狙击英镑　　1979年始，还没有统一货币的欧洲经济共同体统一了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。该体系规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”25%的范围内允许上下浮动，如果某一成员国货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取行动出面干预。然而，欧共体成员国的经济发展不平衡，货币政策根本无法统一，各国货币受到本国利率和通货膨胀率的影响各不相同，因此某些时候，连保体系强迫各国中央银行做出违背他们意愿的行动，如在外汇交易强烈波动时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚挺的货币，以保持外汇市场稳定。　　1989年，东西德统一后，德国经济强劲增长，德国马克坚挺，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。为了支持英镑，英国银行利率持续高升，但这样必然伤害了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。由于德国拒绝配合，英国在货币市场中持续下挫，尽管英、德两国联手抛售马克购进英镑，但仍无济于事。1992年9月，德国中央银行行长在《华尔街日报》上发表了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳定只有通过货币贬值才能解决。索罗斯预感到，德国人准备撤退了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5%的保证金方式大笔借贷英镑，购买马克。他的策略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉当初借贷的英镑，剩下的就是净赚。在此次行动中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时间内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行共计损伤了60亿美元，事件以英镑在1个月内汇率下挫20%而告终。　　(2)亚洲金融风暴　　1997年7月，量子基金大量卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，港元便成为亚洲最贵的货币。其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融管理局拥有大量外汇储备，加上当局大幅调高息率，使对冲基金的计划没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，对冲基金意识到同时卖空港元和港股期货，使息率急升，拖跨港股，就“必定”可以获利。1998年8月索罗斯联手多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。然而，香港政府却在1998年8月入市干预，令对冲基金同时在外汇市场和港股期货市场损失。　　著名的对冲基金　　著名的乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率。然而华尔街真正的王者是詹姆斯·西蒙斯和他的文艺复兴科技公司。自1988年成立以来，这家美达基金公司年均回报率高达34%，而且34%这个回报率已经扣除了5%的资产管理费以及44%的投资收益分成等费用，堪称在此期间表现佳的对冲基金。10多年来，该基金的资产从未减少过。该公司目前已经成为西蒙斯的旗舰公司。尽管西蒙斯在华尔街并非尽人皆知，但他以往的成就让投资者对这只基金产生了浓厚的兴趣。就算索罗斯的量子基金，同期年回报率也只有22%，而标准普尔500指数同期的年均涨幅才只有9.6%。西蒙斯创造的回报率比布鲁斯·科夫勒、索罗斯等传奇投资大师高出10个百分点，在对冲基金业内他堪称出类拔萃。尽管美达公司收取的这两项费用是对冲基金平均收费水平的2倍以上，但依然让大家趋之若骛。　　量子基金　1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个。1979年索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。测不准定律认为：在量子力学中，要准确描述原子的运动是不可能的。而索罗斯认为：市场总是处在不确定和不停的波动状态，但通过明显的贴现，与不可预料因素下赌，赚钱是可能的。公司顺利的运转，得到超票面价格，是以股票的供给和要求为基础的。　　量子基金　　的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。凭借索罗斯出色的分析能力和胆识，量子基金在世界金融市场中逐渐成长壮大。由于索罗斯多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。　　老虎基金　　1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次行动中获得巨大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本此后迅速膨胀，最终成为美国最为显赫的对冲基金。　　20世纪90年代中期后，老虎基金管理公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利(扣除管理费)达到32%，在1998年的夏天，其总资产达到230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。　　1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中失误，从此走下坡路。1998年期间，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的情况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失惨重。在有统计的单日(1998年10月7日)最大损失中，老虎基金便亏损了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元。　　1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料管理公司的股票，可是两个商业巨头的股价却持续下跌，因此老虎基金再次被重创。　　从1998年12月开始，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走，投资者的撤资使基金经理无法专注于长期投资，从而影响长期投资者的信心。因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日开始，旗下的"老虎"、"美洲狮"、"美洲豹"三只基金的赎回期改为半年一次，但到2000年3月31日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘，其中80%归还投资者，朱利安·罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。　　对冲基金与共同基金的区别　　①投资者资格　　对冲基金的投资者有严格的资格限制，美国证券法规定：以个人名义参加，最近两年内个人年收入至少在20万美元以上;如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上;如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的规定：参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。而一般的共同基金无此限制。　　②操作　　对冲基金的操作不受限制，投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空。衍生工具的交易和杠杆。而一般的共同基金在操作上受限制较多。　　③监管　　目前对冲基金不受监管。美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定：不足100个投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制。因为投资者主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。相比之下，对共同基金的监管比较严格，这主要因为投资者是普通大众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实行严格监管。　　④筹资方式　　对冲基金一般通过私募发起，证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告。投资者主要通过四种方式参与：根据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”;直接认识某个对冲基金的管理者;通过别的基金转入;由投资银行。证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。而一般的共同基金多是通过公募，公开大做广告以招待客户。　　⑤能否离岸设立　　对冲基金通常设立离岸基金，其好处是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所如处女岛(VirginIsland)、巴哈马(Bahamas)、百慕大(Bermuda)、鳄鱼岛(CaymanIsland)、都柏林(Dublin)和卢森堡(Luxembourg)，这些地方的税收微乎其微。1996年11月统计的680亿美元对冲基金中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。据统计，如果不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的两倍。而一般的共同基金不能离岸设立。　　因此普通基金也可以对冲，不过很多限制。　　在中国由于没有公募基金不能买卖期货外汇，所以没有可以卖空的金融产品，因此无法对冲操作。　　对冲基金分类　　宏观基金(macrofunds)　　这类对冲基金根据国际经济环境的变化利用股票、货币汇率等投资工具在全球范围内进行交易。老虎基金、索罗斯基金以及LTCM都属于典型的“宏观”基金。　　全球基金(globalfunds)　　更侧重于以从下而上(bottom-up)的方法在个别市场上挑选股票。与宏观基金相比，它们较少使用指数衍生工具。　　买空(多头交易)基金(longonlyfunds)　　它们按对冲基金架构建立，征收利润奖励费和使用杠杆投资，但从事传统股份买卖。　　市场中性基金(market-neuralfunds)　　这类基金采用相互抵消的买空卖空手段以降低风险。　　卖空基金(shortsalesfunds)　　基金向经纪商借入它认为价值高估的证券并在市场出售，然后希望能以低价购回还给经纪商。　　重组驱动基金　　此类基金的投资人旨在于利用每一次公司重组事件而获利。　　抵押证券基金　　基金中基金(fundsoffunds)　　即投资于对冲基金的对冲基金。　　基金定投的方式　　定投协议：　　可以通过签定协议，由销售机构扣款，省心方便，操作简单，定投起点低，通常为100元、200元等。缺陷是缺少灵活性，定额又定时，目前只有少数的销售机构开通变额变期。签定协议的渠道有三：一是到银行柜台，二是通过网上银行，三是直接到基金公司主页办理，其中第三种方式往往能享受到最大的手续费的优惠，并且办理并不复杂，只需要开通指定的网上银行后直接到基金公司主页网上办理，推荐。　　手动操作：　　灵活性强，能自主决定次的投资份额与时间，把握市场机遇，控制市场风险，缺陷是需要自己费心，牢记定期进行操作，并且操作的有效性受投资者自身能力影响，此外如果是场外申购每次的起点较高，一般为1000元。适合对投资有一定认识与经验、时间充裕的基民。　　对冲基金-运作　　最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(PutOption)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失;如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪。　　价格/交易量被对冲基金所利用的金融衍生工具(以期权为例)有三大特点：　　第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其称为对冲基金的放大作用，一般为20至100倍;当这笔交易足够大时，就可以影响价格;　　第二，根据洛伦兹·格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格(strikeprice)不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资(即投机);　　第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产(特定标的物)的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。　　对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。　　现时，对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：　　(一)长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓;　　(二)市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票;　　(三)可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然;　　(四)环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖;　　(五)管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。　　对冲基金的最经典的两种投资策略是“短置”(shortselling)和“贷杠”(leverage)。　　短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价(arbitrage)。短置者几乎总是借别人的股票来短置(“长置”，longposition，指的是自己买进股票作为长期投资)。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。　　“贷杠”(leverage)在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”这种方式进入华尔街(融资市场)和对冲基金产生“共生”(symbiosis)的关系。在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。　　对冲基金-双向操作　　“全世界对冲基金有很多类型，有偏重做黄金投资的，有偏重做石油投资的，还有主做债券投资的。　　最基本的投资要求是绝对回报??就是说以是否获利为单一回报指标;相比之下，传统基金一般只追求相对回报??就是相对于市场指标而言的回报水平，比如跑赢大盘就算获取了相对回报。而在操作手法上，前者会使用对冲工具双向操作，而后者的操作方向一般是单一型的。”　　从投资思路上分，对冲基金又可以分为宏观类型和相对价值类型。宏观类型以索罗斯的量子基金为代表，主要分析宏观动态，关注市场的整体发展动向。而相对价值对冲基金则主要投资各种股票证券和金融衍生品。曾经失败的长期资本管理基金就是这个类型的典型代表。由于这类基金可以进行杠杆融资，一旦预测失误，风险极高。　　“在整体上涨的时候，对冲基金只要跟着大盘走就可以获得投资收益，但是下跌的时候一定要及时进行风险对冲，这就要借助沽空的投资手段来实现了。”　　对冲基金能够在所投资的股票股价下跌时，进行“空头卖出”，利用高位看跌期权或蓝筹股指期货，低位平仓，获取差价收益弥补股价下跌损失。“风险程度要根据投资组合来评估。假如你手里有很多股票组合，某一个股票组合在下跌，但是还想继续持有这些股票，这时候你可以沽空一只大盘期指，就可以对冲掉这部分损失和风险。”

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